金龙鱼股价跳水19% 千亿市值背后的隐忧

小瀛/2021-01-15/ 分类:资讯/阅读:
对于金龙鱼来说,要撑起六千亿的市值仍需要业绩的提高,想要长期发展多品类布局,也需要时间的沉淀。 作者丨啾一 来源丨鳌头财经(theSankei) 被称为油中茅台的金龙鱼(300999.SZ),近日股价连续下跌引起了市场关注。 自1月11日,金龙鱼股价触及最高点145. ...

对于金龙鱼来说,要撑起六千亿的市值仍需要业绩的提高,想要长期发展多品类布局,也需要时间的沉淀。

作者丨啾一 

来源丨鳌头财经(theSankei) 

被称为“油中茅台”的金龙鱼(300999.SZ),近日股价连续下跌引起了市场关注。

自1月11日,金龙鱼股价触及最高点145.62元后,1月14日午盘,金龙鱼跌至117.39元,跌幅达到19.39%。

上市距今仅3个月,金龙鱼股价已经上涨近450%,总市值达到6500亿元。

不过,在业内人士看来,虽然金龙鱼在粮油行业处于龙头地位,但粮油行业提价空间有限。金龙鱼市场占有率较高,但盈利一直处于较低水平。

对于金龙鱼来说,要撑起六千亿的市值仍需要业绩的提高,想要长期发展多品类布局,也需要时间的沉淀。

市值千亿,毛利低迷

自2020年10月15日登陆创业板后,金龙鱼股价一路飙升。

上市首日开盘涨超90%报48.96元,并一度涨超140%,市值达到3036亿元;12月21日,金龙鱼总市值高居创业板第二,仅次于宁德时代。

1月13日,金龙鱼收盘价119.9元,较上市首日最低价39.51元大涨254%。金龙鱼市值已经超越海天味业,位居食品饮料板块第一。

据招股书显示,2017-2019年,金龙鱼营收分别为1507.66 亿元、1670.74 亿元、1707.43 亿元,实现净利润分别为 52.84 亿元、55.17 亿元和55.64 亿元。

2020年,受到疫情的影响,1~9月金龙鱼实现营收1399.93亿元,同比增长11.71%;归属于上市公司股东的净利润50.90亿元,同比增长45.88%。

可见,除了2020年受到疫情的影响,营收有较大幅度增长外,常态下的金龙鱼营收增长较为缓慢。

据悉,这主要是因为粮油是民生商品,金龙鱼的产品成本端和产品端受到价格调控,金龙鱼并没有很大的提价权。

财报显示,金龙鱼的一半以上收入来源于厨房食品,2020年上半年、2019年、2018年,厨房食品毛利率分别为12.76%、12.64%、12.38%,净利率仅3-4%。

对比海天味业,2019年酱油占其主营收入的58.74%,2019年、2018年、2017年酱油的毛利率分别为50.38%、50.55%、49.53%,高于金龙鱼的厨房食品。

对于毛利率的问题,金龙鱼曾对外表示,量大利薄的生意是一个较高的竞争壁垒,且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力,公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

“食品板块的火爆,是由于目前世界经济不确定增加,而食品行业属于刚需类市场,受到资本追捧,相关食品股都疯狂上涨,所以金龙鱼股价存在一定程度泡沫。”食品产业分析师朱丹蓬对鳌头财经表示。

布局多品类,效果待显

除了毛利不高,金龙鱼还面临存货高企的问题。2017年至2019年,公司存货分别为339.9亿元、370.88亿元、345.51亿元。

有市场观点认为,如果产品价格上涨,高存货会有助于金龙鱼的业绩;相反,价格下跌,也会对公司业绩造成消极影响。

实际上,根据有关研究,近几年我国食用油消费量呈现消减态势,未来的增量空间暂时不明朗。

“金龙鱼整体的三级库存都是偏高的,经销商库存、分销商库存以及终端库存都是偏高的,给他未来的整体的发展和经营,带来很大的一个隐忧以及风险。”朱丹蓬告诉鳌头财经。

目前金龙鱼主营业务涉及食用油、米、面等业务,分为厨房食品和饲料原料及油脂科技。前者占总营收比例的63.9%,其中食用油占该细分领域的75%。

金龙鱼旗下还有“胡姬花”、“香满园”、“欧丽薇兰”等多个品牌。

金龙鱼也意识到光靠食用油无法长期支撑业绩的发展,除油、米、面等产品领域外,金龙鱼已经进入了调味品、酵母行业,以及冷冻面团、中央厨房等相关领域。据了解,目前,金龙鱼已在几个城市开始建设中央厨房项目。

目前,金龙鱼一直在高端酱油上布局,推出主打黑豆和“无添加”概念的丸庄高端酱油。不过市场反映平平。

实际上,在消费升级的背景下,高端酱油市场的发展潜力巨大。加上金龙鱼本身在酱油销售渠道和原材料上也有自己的优势。

长期以来,金龙鱼公司一直是海天、李锦记等国内知名酱油生产企业的食品级豆粕主要供应商。调味品是与食用油非常接近的一个品类。金龙鱼也推出过属于调味品类的芝麻油。

不过,在朱丹蓬看来,金龙鱼想要深耕调味品行业,仍需要时间。他提到:“酱油行业的整体格局基本已经非常稳定。

金龙鱼如果要做的话,一定是要切入高端市场。也需要时间的沉淀。

所有的头部企业和上市公司都在做‘五多’战略,多品牌、多品类、多场景、多渠道和多消费人群。所以,金龙鱼做多品类布局,从大方面上来说是可以的,但是需要时间。”

对于目前金龙鱼的股价和经营策略等问题,鳌头财经向金龙鱼发送类询问邮件,截至发稿尚未获得回复,鳌头财经将会持续关注金龙鱼的未来进展。


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